№ 2021/4
Научная дискуссияБАНДУРА Александр Викторович1
1ГУ «Институт экономики и прогнозирования НАН Украины»
ОПТИМИЗАЦИЯ МОНЕТАРНОЙ ПОЛИТИКИ И СТАБИЛИЗАЦИЯ ЦИКЛИЧЕСКОЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДИНАМИКИ
АННОТАЦИЯ ▼
Показано, что, несмотря на текущий мандат относительно проведения монетарной политики, конечной целью последней (по крайней мере, для центральных банков развитых стран) является контроль трех основных макроэкономических показателей: роста, занятости и инфляции. Тем не менее, приоритеты реализации конечной цели могут натолкнуться на несовершенство макроэкономических моделей и правил монетарной политики, поэтому одновременный контроль всех трех макропоказателей не будет возможен. В статье предлагается новый инструмент для оптимизации макроиндикаторов и стабилизации циклической экономической динамики при осуществлении монетарной политики – совокупное кумулятивное несовершенство рынков, то есть отклонение индекса текущих рыночных цен от своего «естественного» уровня, который является предметом наших расчетов. Эта величина служит движущей силой макроэкономической динамики в предлагаемой СМI-модели экономических циклов. Обоснованы основные конкурентные преимущества этого инструмента монетарной политики по сравнению с типовыми моделями макроэкономической динамики и правилами монетарной политики (Саймонса, Фридмана, Тейлора). В частности, предлагаемый показатель является справедливым для любой комбинации рыночных условий, для любой экономики и для любого момента реального времени. Он может быть использован одновременно как: 1) таргет монетарной политики, 2) «простое правило» для повседневной коррекции монетарной политики, 3) функция реакции (reaction function) для оценки обратной связи между действиями регулятора и влиянием этих действий на текущую экономическую ситуацию; 4) инструмент для стабилизации циклической экономической динамики; 5) инструмент для прогнозирования календарного времени начала (окончания) рецессий и времени изменения макроэкономических трендов. Если с помощью государственного регулирования удерживать величину совокупного кумулятивного несовершенства рынков в заданном оптимальном интервале (т. е. таргетировать лишь один показатель), используя весь возможный инструментарий как монетарной, так и, при необходимости, других типов политики (а не только учетную ставку или денежную массу), появляется возможность оптимизировать все три основных макроэкономических показателя. Оптимальность этих показателей означает максимизацию темпов экономического роста и занятости при желаемом уровне инфляции для текущей комбинации рыночных условий и для каждого момента календарного времени, что также будет способствовать стабилизационному влиянию на циклическую экономическую динамику. При этом каждый из трех макроиндикаторов не таргетируется отдельно, то есть точно определить оптимальное количественное значение для каждого из них невозможно, поскольку их оптимальные значения постоянно меняются во времени вместе с постоянным изменением текущей комбинации рыночных условий.
Ключевые слова:монетарная политика, инструменты регулирования, экономический рост, занятость, инфляция, простые правила монетарной политики, стабилизация экономики
| Статья на украинском языке (cтр. 102 - 124) | Загрузить | Загрузок : 239 |
ПЕРЕЧЕНЬ ЛИТЕРАТУРЫ ▼
1. Federal Reserve Education. Monetary policy basics. 2021. URL:
www.federalreserveeducation.org/about-the-fed/structure-and-functions/monetary-policy
2. Okun A. Potential Output: Its Measurement and Significance. American Statistical Association Proceedings of the Business and Economic Section. Washington, D.C.: American Statistical Association, 1962.
3. Asso P., Kahn G., Leeson R. The Taylor Rule and the Transformation of Monetary Policy. Federal Reserve Bank of Kansas City Research Working Paper. 2007. RWP 07-11. P. 41. URL:
www.kansascityfed.org/documents/541/pdf-rwp07-11.pdf
4. Amamiya M. History and Theories of Yield Curve Control. Keynote Speech at the Financial Markets Panel Conference to Commemorate the 40th Meeting. 2017, January 11. URL:
www.boj.or.jp/en/announcements/press/koen_2017/data/ko170111a1.pdf
5. Svensson L. Evaluating monetary policy. The Taylor rule and the transformation of monetary policy / ed. by Koenig E., Leeson R., Kahn G. Hoover institution press; Stanford University, 2011. С. 245–274.
URL:
larseosvensson.se/files/papers/evaluating-monetary-policy.pdf
6. Orphanides A. Historical Monetary Policy Analysis and the Taylor Rule. Board of Governors of the Federal Reserve System. 2003, June. No. 50. URL:
www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/S0304393203000655; doi.org/10.17016/FEDS.2003.36
7. Baro R.J., Sala-i-Martin X. Economic Growth. 2nd ed. The MIT Press, USA, 2004. 654 c.
8. Niemira M., & Klein P. Forecasting financial and economic cycles. New York: John Wiley & Sons, Inc., 1995.
9. Orphanides A. Monetary Policy Rules Based on Real-Time Data / Board of Governors of the Federal Reserve System. 1997, December, 41. URL:
www.federalreserve.gov/pubs/feds/1998/199803/199803pap.pdf; doi.org/10.17016/FEDS.1998.03
10. Tavlas G. In Old Chicago: Simons, Friedman and the Development of Monetary-Policy Rules. Working Paper Series / The Becker Friedman Institute for Research in Economics (BFI), The University of Chicago. 2014. No. 2014-02. URL:
onlinelibrary.wiley.com/doi/abs/10.1111/jmcb.12170; doi.org/10.2139/ssrn.2382839
11. Judd J., Rudebusch G. Taylor’s Rule and the Fed: 1970–1997 / Federal Reserve Bank of San-Francisco Economic Review. 1998. No. 3. URL:
glennrudebusch.com/wp-content/uploads/1998_FRBSF-ER_Judd-Rudebusch_Taylors-Rule-and-the-Fed-1970-1997.pdf
12. Rudebusch G. Is the Fed too timed? Monetary Policy in an Uncertain World. The Review of Economics and Statistics. May 2001. Vol. LXXXIII. No. 2. P. 203–217. URL:
glennrudebusch.com/wp-content/uploads/2001_REStat_Rudebusch_Is-the-Fed-Too-Timid-Monetary-Policy-in-an-Uncertain-World.pdf; doi.org/10.1162/00346530151143752
13. Belke A., Polleit T. How the ECB and US Fed set interest rates. HfB Working Paper Series / Business School of Finance & Management, Frankfurt a. M. 2006. No. 72. URL:
nbn-resolving.de/urn:nbn:de:101:1-2008082788
14. Belke A., Klose J. How do the ECB and the Fed react to financial market uncertainty? The Taylor rule in times of crisis. ROME Discussion Paper Series / Research On Money in the Economy (ROME). 2010. No. 10-01. S. l. URL:
www.econstor.eu/bitstream/10419/88238/1/772999406.pdf; doi.org/10.2139/ssrn.1592442
15. Woodford M. The Taylor Rule and Optimal Monetary Policy. Recent advantages in monetary policy rules. American Economic Association papers and proceedings. 2001. Vol. 91. No. 2. P.232–237. URL:
www.aeaweb.org/articles?id=10.1257/aer.91.2.232; doi.org/10.1257/aer.91.2.232
16. Nikolsko-Rzhevskyy A., Papell D. Real-Time Historical Analysis of Monetary Policy Rules. 2015. URL:
ssrn.com/abstract=2295192
17. Бандура О.В. Загальна модель економічних циклів – модель кумулятивної неефективності ринків. Економічна теорія. 2016. № 1. С. 86–100.
18. Szargut J., Morris D. Cumulative Exergy Consumption and Cumulative Degree of Perfection of Chemical Processes. Energy Research. 1987. Vol. 11. P. 245–261.
doi.org/10.1002/er.4440110207
19. Taylor J. Discretion versus policy rules in practice. Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy. 1993. № 39. P. 195–214. URL:
opendata.dspace.ceu.es/bitstream/10637/2345/1/p%20195_214.pdf; doi.org/10.1016/0167-2231(93)90009-L
20. Бандура О.В. Ефективність монетарної (регуляторної) політики та стале зростання. Економічна теорія. 2017. № 1. C. 38–53.
21. Гриценко А.А., Бандура О.В. Чинники і особливості сучасної інфляційної динаміки. Економічна теорія. 2020. № 1. C. 77–93.
22. Бандура О.В. Циклічність як форма прояву стабільності та нестабільності. Економіка і прогнозування. 2019. № 4. C. 7–23.
Русский
English 
Ukrainian 
