№ 2020/1
Творческие дискуссии по системным проблемам общественного развитияБУБЛИК Евгений Александрович1
1ГУ "Институт экономики и прогнозирования НАН Украины"
ВЗАИМОСВЯЗЬ ФИНАНСОВОЙ ОТКРЫТОСТИ И ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА
АННОТАЦИЯ ▼
Обобщены современные подходы к теоретическому обоснованию взаимосвязи финансовой открытости и экономического роста развивающихся экономик. Проанализированы эмпирические данные в отношении проявления эффектов финансовой открытости, в частности содействия притоку в развивающиеся экономики иностранного капитала и его влияния на структурные преобразования, развитие рыночных институтов и формирование факторов системного риска. Обобщены закономерности распределения инструментов движения капитала в зависимости от уровня развития институтов финансового сектора. Идентифицировано влияние фактора процентных ставок на направление и характер перераспределения международных потоков капитала. Отмечено мощное деформирующее влияние потоков капитала на фи-нансовые рынки с недоразвитой институциональной средой.
В результате проведенного анализа выявлено, что в условиях ”новой нормальности”, характеризующейся увеличением объемов свободного движения волатильных потоков капитала, повышение уровня финансовой открытости – вопреки теоретическим положениям – непосредственного притока иностранного капитала не вызывает. В то же время привлечение иностранного капитала на свободной, нерегулируемой основе на развитии экономики сказывается ограниченно, преимущественно финансируя только уже существующие, хорошо функционирующие, высокодоходные рынки и отрасли. Не соответствует современным реалиям и подход к оценке прямых иностранных инвестиций как наиболее эффективных и менее волатильных инструментов привлечения иностранного капитала. В современных условиях прямые иностранные инвестиции поступают в реальный сектор только в небольшом количестве, преимущественно они локализируются в высокодоходных сегментах финансовых рынков и используются для уклонения от налогообложения.
Отсутствие прямой зависимости объемов движения международных потоков капитала от спрэда доходности капитала и уровня финансовой открытости дает основания сделать вывод, что, помимо классических факторов, драйвером притока иностранного капитала выступает положительная экономическая динамика страны-реципиента и наличие высокодоходных рынков. При этом признаки устойчивого экономического роста или спада сами по себе вызывают приток или отток капитала из страны, а наличие развитого финансового сектора уменьшает риски нестабильности и повышает инвестиционную составляющую финансовой открытости. Эти условия формируют обратную связь между макроэкономической динамикой, уровнем развития институциональной среды и изменением уровня реальной финансовой открытости экономики.
Ключевые слова:экономический рост, инвестиции, потоки капитала, финансовая открытость, финансовый сектор
| Статья на украинском языке (cтр. 142 - 157) | Загрузить | Загрузок : 474 |
ПЕРЕЧЕНЬ ЛИТЕРАТУРЫ ▼
1. Obstfeld M. Risk-Taking, Global Diversification, and Growth. American Economic Review. 1994. Vol. 84. № 5. P.1310–1329.
2. Grossman G., Helpman E. Growth, Trade, and Inequality. Econometrica. 2018. № 86 (1). Р. 37–83. Р. 67. URL:
scholar.harvard.edu/helpman/publications/growth-trade-and-inequality-0
doi.org/10.3982/ECTA14518
3. Levine R., Zervos S. Stock Market Development and Long-Run Growth. The World Bank Economic Review, Policy research working paper. 1998. № 1582.
doi.org/10.1596/1813-9450-1582
4. Gourinchas P. Jeanne O. (2006). The elusive gains from international financial integration. The Review of Economic Studies. 2006. Vol. 73. No. 3. P. 715–741.
doi.org/10.1111/j.1467-937X.2006.00393.x
5. Rodrik D. Who needs capital-account convertibility? Essays in international finance. 1998. P. 55–65.
6. Stiglitz J., Rashid H. Closing Developing Countries’ Capital Drain. Project Syndicat. 2016. URL:
www.project-syndicate.org/commentary/developing-countries-capital-outflows-by-joseph-e-stiglitz-and-hamid-rashid-2016-02?barrier=accesspaylog
7. Козюк В. Монетарні режими та макрофінансова вразливість у сировинних економіках. Світ фінансів. 2017. №. 1. С. 58–73.
8. Кораблін С. Макроекономічна динаміка України: пастка сировинних ринків. Ін-ст Економіки та прогнозув. НАН України». Київ, 2017. 308 с.
9. Сніжко О. Фінансовий розвиток трансформаційних економік. Структурно-функціональний аналіз: монографія. Київ: Київський університет, 2009. 815 с.
10. Шаповал Ю. Либерализация финансового сектора: опыт и уроки реформ. Інтернаука. 2017. №. 1 (2). С. 139–147.
doi.org/10.25313/2520-2057-2017-1-1937
11. Воробйов Ю. Теоретичні основи фінансового капіталу підприємств. Фінанси України. 2001. № 7. С. 62–69.
12. Private capital flows to developing countries: the road to financial integration - summary. A World Bank policy research report. Washington DC: World Bank Group. URL:
documents.worldbank.org/curated/en/286201468139770128/Private-capital-flows-to-developing-countries-the-road-to-financial-integration-summary
13. Kose M., Prasad E., Rogoff K., Wei S. Financial globalization: a reappraisal. IMF Working Paper. August 2006. WP/06/189.
doi.org/10.5089/9781451864496.001
14. Christiansen H., Pigott C. Long-term Interest Rates in Globalized Markets. OECD Working Paper Series. 1997. URL:
econpapers.repec.org/ paper/oececoaaa/175-en.htm
15. Agénor, P.R. Benefits and costs of international financial integration: theory and facts. Policy Research Working Paper. 2001. No. WPS 2699. Washington, DC: World Bank. URL:
documents.worldbank.org/curated/en/240401468766831345/Benefits-and-costs-of-international-financial-integration-theory-and-facts
doi.org/10.1596/1813-9450-2699
16. Lucas R. E. Why doesn't capital flow from rich to poor countries? The American Economic Review. 1990. Vol. 80. No.2. P. 92–96.
17. Masahiro К., Urate S. Trade Imbalances and Japanese Foreign Direct Investment: Bilateral and Triangular Issues. Discussion Paper Series / Institute of Social Science, University of Tokyo. May 1996.
18. Alburo F.A., Bautista C.C. and Gochoco M.S.H. Pacific Direct Investment Flows into ASEAN. ASEAN Economic Bulletin. 1992. Vol. 8. № 3. Р. 284–308. URL:
www.jstor.org/stable/25770386?seq=1#page_scan_tab_contents
doi.org/10.1355/AE8-3C
19. Damooei Jamshid and Tavakoli Akbar. The Effects of Foreign Direct Investment and Imports on Economic Growth: A Comparative Analysis of Thailand and the Philippines (1970–1998). The Journal of Developing Areas. 2006. Vol. 39. №. 2. Р. 79–100.
doi.org/10.1353/jda.2006.0002
20. Damgaard J., Elkjaer T., Johannesen N. The Rise of Phantom Investments. Finance & Development. September 2019. Vol. 56, № 3. URL:
www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/2019/09/the-rise-of-phantom-FDI-in-tax-havens-damgaard.htm
21. Зимовець В. Державна фінансова політика економічного розвитку / НАН України; Ін-т екон. та прогнозув. Київ, 2010. 356 с.
22. Яременко О.Л., Панкратова О.М. Інститути й економічна свобода господарювальних суб’єктів. Економічна теорія. 2007. № 3. С. 56–71.
23. Furceri D., Loungani P. Capital Account Liberalization and Inequality. IMF Working Papers. 2015. No. 15/243.
doi.org/10.5089/9781513531083.001
Русский
English 
Ukrainian 
