НА ГЛАВНУЮ Добро пожаловать на сайт журнала "Экономика и прогнрозирование"

№ 2019/2

Экономика в условиях современных трансформаций


ШИШКОВ С. Е.1

1ГУ "Институт экономики и прогнозирования НАН Украины"

Структурно-функциональные деформации фондового рынка в Украине: макро- и микроизмерение

Ekon. prognozuvannâ 2019; 2:22-66https://doi.org/10.15407/eip2019.02.022


АННОТАЦИЯ ▼

Выявлены факторы классификации эмитентов и их ценных бумаг (формы обращения и допуска к торгам, листинга, публичности, вида предложения, ликвидности, объективности ценообразования) в контексте определения причин ограниченности инструментария на регулируемом рынке Украины и признаков его непривлекательности для эмитентов и инвесторов. Определены особенности формирования и структуры инвестиционных портфелей финансовых институтов и других инвесторов (в сравнении с международными факторами) и сложности оценки и диверсификации активов. Выявлено, что резкое сокращение круга эмитентов и финансовых посредников (из-за меняющегося законодательства, повышения нормативных требований и противоречивого правоприменения) привело к сокращению ликвидности, уменьшению конкуренции, росту трансакционных издержек но не способствовало развитию рынка, его инфраструктуры, объективности ценообразования. Акцентировано внимание на условности рыночных бенчмарков (биржевых индексов акций, совокупной капитализации) в Украине из-за ограниченности финансового инструментария, отсутствия публичных компаний, мизерной ликвидности, высокой волатильности и искусственности ценовых ориентиров. Определены признаки неликвидности регулируемого фондового рынка Украины в сравнении с мировыми торговыми площадками (прежде всего, по акциям), а также причины нерегулярности торгов, преимущественно адресный характер заключения сделок, отсутствие активного рынка и реальных цен (в частности, из-за неудовлетворительного регулирования биржевого ценообразования). Однако следует подчеркнуть значительную роль государственных облигаций, которые отличаются от других ценных бумаг в Украине повышенной ликвидностью, значительным спросом инвесторов, большей прогнозируемостью и адекватностью цен, что является достаточно ожидаемым фактором для неразвитого фондового рынка. Выявлены особенности и проблемы ценообразования на неразвитом фондовом рынке, которые значительно усложняют задачу противодействия злоупотреблениям рынка, в частности из-за тотальной неликвидности, отсутствие или противоречивость в имплементации международной практики, субъективность существующих регуляторных критериев относительно выявления манипулирования.

Ключевые слова: фондовый рынок, фондовая биржа, объем торгов, ценные бумаги, ценообразование, манипулирование, злоупотребление рынком, публичная компания, публичное предложение, листинг, squeeze-out


Статья на украинском языке (cтр. 22 - 66)

ПЕРЕЧЕНЬ ЛИТЕРАТУРЫ ▼