№ 2021/4
Наукова дискусіяБАНДУРА Олександр Вікторович1
1ДУ «Інститут економіки та прогнозування НАН України»
ОПТИМІЗАЦІЯ МОНЕТАРНОЇ ПОЛІТИКИ ТА СТАБІЛІЗАЦІЯ ЦИКЛІЧНОЇ ЕКОНОМІЧНОЇ ДИНАМІКИ
АНОТАЦІЯ ▼
Показано, що, попри чинний мандат щодо проведення монетарної політики, кінцевою метою останньої (принаймні для центробанків розвинених країн) є контроль над трьома основними макроекономічними показниками: зростанням, зайнятістю та інфляцією. Однак пріоритети реалізації кінцевої мети можуть наштовхнутися на недосконалість макроекономічних моделей та правил монетарної політики, тож одночасно контролювати усі три макропоказники не видасться можливим. У статті пропонується новий інструмент для оптимізації макропоказників та стабілізації циклічної економічної динаміки при здійснення монетарної політики – сукупна кумулятивна недосконалість ринків , тобто відхилення індексу поточних ринкових цін від його «природного» рівня, який є предметом нашого розрахунку. Ця величина є рушійною силою макроекономічної динаміки в запропонованій СМІ-моделі економічних циклів. Обґрунтовано основні конкурентні переваги цього інструменту монетарної політики порівняно з типовими моделями макроекономічної динаміки та правилами монетарної політики (Саймонса, Фрідмена, Тейлора). Зокрема, запропонований показник є справедливим для будь-якої комбінації ринкових умов, для будь-якої економіки та будь-якого моменту реального часу. Він може використовуватись одночасно як: 1) таргет монетарної політики, 2) «просте правило» для повсякденної корекції монетарної політики, 3) функція реакції (reaction function) для оцінки зворотного зв’язку між діями регулятора та впливом цих дій на поточну економічну ситуацію; 4) інструмент для стабілізації циклічної економічної динаміки; 5) інструмент для прогнозування календарного часу настання (закінчення) рецесій та часу зміни макроекономічних трендів. Якщо за допомогою державного регулювання утримувати величину сукупної кумулятивної недосконалості ринків у заданому оптимальному інтервалі (тобто таргетувати лише один показник), використовуючи весь можливий інструментарій як монетарної, так і, за необхідності, інших видів політики (а не тільки облікову ставку або грошову масу), з’являється можливість оптимізувати всі три основні макроекономічні показники. Оптимальність цих показників означає максимізацію темпів економічного зростання та зайнятості за бажаного рівня інфляції для поточної комбінації ринкових умов та для кожного моменту календарного часу, що також сприятиме стабілізаційному впливу на циклічну економічну динаміку. При цьому кожен із трьох макропоказників окремо не таргетується, тобто точно визначити оптимальне значення для кожного з них кількісно не можна, оскільки їх оптимальні значення постійно змінюються в часі разом із перманентною зміною поточної комбінації ринкових умов.
Ключові слова:монетарна політика, інструменти регулювання, економічне зростання, зайнятість, інфляція, прості правила монетарної політики, стабілізація економіки
| Стаття українською мовою (cтор. 102 - 124) | Завантажити | Завантажень : 244 |
СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ ▼
1. Federal Reserve Education. Monetary policy basics. 2021. URL:
www.federalreserveeducation.org/about-the-fed/structure-and-functions/monetary-policy
2. Okun A. Potential Output: Its Measurement and Significance. American Statistical Association Proceedings of the Business and Economic Section. Washington, D.C.: American Statistical Association, 1962.
3. Asso P., Kahn G., Leeson R. The Taylor Rule and the Transformation of Monetary Policy. Federal Reserve Bank of Kansas City Research Working Paper. 2007. RWP 07-11. P. 41. URL:
www.kansascityfed.org/documents/541/pdf-rwp07-11.pdf
4. Amamiya M. History and Theories of Yield Curve Control. Keynote Speech at the Financial Markets Panel Conference to Commemorate the 40th Meeting. 2017, January 11. URL:
www.boj.or.jp/en/announcements/press/koen_2017/data/ko170111a1.pdf
5. Svensson L. Evaluating monetary policy. The Taylor rule and the transformation of monetary policy / ed. by Koenig E., Leeson R., Kahn G. Hoover institution press; Stanford University, 2011. С. 245–274.
URL:
larseosvensson.se/files/papers/evaluating-monetary-policy.pdf
6. Orphanides A. Historical Monetary Policy Analysis and the Taylor Rule. Board of Governors of the Federal Reserve System. 2003, June. No. 50. URL:
www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/S0304393203000655; doi.org/10.17016/FEDS.2003.36
7. Baro R.J., Sala-i-Martin X. Economic Growth. 2nd ed. The MIT Press, USA, 2004. 654 c.
8. Niemira M., & Klein P. Forecasting financial and economic cycles. New York: John Wiley & Sons, Inc., 1995.
9. Orphanides A. Monetary Policy Rules Based on Real-Time Data / Board of Governors of the Federal Reserve System. 1997, December, 41. URL:
www.federalreserve.gov/pubs/feds/1998/199803/199803pap.pdf; doi.org/10.17016/FEDS.1998.03
10. Tavlas G. In Old Chicago: Simons, Friedman and the Development of Monetary-Policy Rules. Working Paper Series / The Becker Friedman Institute for Research in Economics (BFI), The University of Chicago. 2014. No. 2014-02. URL:
onlinelibrary.wiley.com/doi/abs/10.1111/jmcb.12170; doi.org/10.2139/ssrn.2382839
11. Judd J., Rudebusch G. Taylor’s Rule and the Fed: 1970–1997 / Federal Reserve Bank of San-Francisco Economic Review. 1998. No. 3. URL:
glennrudebusch.com/wp-content/uploads/1998_FRBSF-ER_Judd-Rudebusch_Taylors-Rule-and-the-Fed-1970-1997.pdf
12. Rudebusch G. Is the Fed too timed? Monetary Policy in an Uncertain World. The Review of Economics and Statistics. May 2001. Vol. LXXXIII. No. 2. P. 203–217. URL:
glennrudebusch.com/wp-content/uploads/2001_REStat_Rudebusch_Is-the-Fed-Too-Timid-Monetary-Policy-in-an-Uncertain-World.pdf; doi.org/10.1162/00346530151143752
13. Belke A., Polleit T. How the ECB and US Fed set interest rates. HfB Working Paper Series / Business School of Finance & Management, Frankfurt a. M. 2006. No. 72. URL:
nbn-resolving.de/urn:nbn:de:101:1-2008082788
14. Belke A., Klose J. How do the ECB and the Fed react to financial market uncertainty? The Taylor rule in times of crisis. ROME Discussion Paper Series / Research On Money in the Economy (ROME). 2010. No. 10-01. S. l. URL:
www.econstor.eu/bitstream/10419/88238/1/772999406.pdf; doi.org/10.2139/ssrn.1592442
15. Woodford M. The Taylor Rule and Optimal Monetary Policy. Recent advantages in monetary policy rules. American Economic Association papers and proceedings. 2001. Vol. 91. No. 2. P.232–237. URL:
www.aeaweb.org/articles?id=10.1257/aer.91.2.232; doi.org/10.1257/aer.91.2.232
16. Nikolsko-Rzhevskyy A., Papell D. Real-Time Historical Analysis of Monetary Policy Rules. 2015. URL:
ssrn.com/abstract=2295192
17. Бандура О.В. Загальна модель економічних циклів – модель кумулятивної неефективності ринків. Економічна теорія. 2016. № 1. С. 86–100.
18. Szargut J., Morris D. Cumulative Exergy Consumption and Cumulative Degree of Perfection of Chemical Processes. Energy Research. 1987. Vol. 11. P. 245–261.
doi.org/10.1002/er.4440110207
19. Taylor J. Discretion versus policy rules in practice. Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy. 1993. № 39. P. 195–214. URL:
opendata.dspace.ceu.es/bitstream/10637/2345/1/p%20195_214.pdf; doi.org/10.1016/0167-2231(93)90009-L
20. Бандура О.В. Ефективність монетарної (регуляторної) політики та стале зростання. Економічна теорія. 2017. № 1. C. 38–53.
21. Гриценко А.А., Бандура О.В. Чинники і особливості сучасної інфляційної динаміки. Економічна теорія. 2020. № 1. C. 77–93.
22. Бандура О.В. Циклічність як форма прояву стабільності та нестабільності. Економіка і прогнозування. 2019. № 4. C. 7–23.
Ukrainian
English 
Русский 
