№ 2021/1
Економіка в умовах сучасних трансформаційШИШКОВ Станіслав Євгенійович1
1ПрАТ «Фондова біржа «Перспектива»»
ПЕРСПЕКТИВИ ТА ОБМЕЖЕННЯ МОДЕРНІЗАЦІЇ РОЗРАХУНКІВ В ОПЕРАЦІЯХ ІЗ ЦІННИМИ ПАПЕРАМИ В УКРАЇНІ
АНОТАЦІЯ ▼
У статті обґрунтовано критично недостатній ступінь відповідності інфраструктури фондового ринку України міжнародним рекомендаціям, насамперед у сегменті розрахунків за цінними паперами. Констатовано, що, попри створення інфраструктури ринку в Україні та можливості уникнення проблем еволюційних помилок, учасники ринку стикаються із численними складнощами: правовими ризиками у законодавчому оформленні та діяльності ключових суб'єктів інфраструктури, обмеженістю конкуренції, надмірними трансакційними витратами, триваючою дефрагментацією системи депозитарного обліку, незручністю та обмеженістю існуючих систем управління ризиками.
У ході дослідження еволюції моделей грошових розрахунків за цінними паперами в Україні виявлено, що кардинальне реформування інфраструктури у 2013 р. призвело до суперечливих наслідків, зокрема, до зловживання розрахунковим банком та центральним контрагентом своїм монопольним становищем, активної участі цього монополіста у гучних ринкових схемах, тривалого застою у сфері технологій клірингу і розрахунків, гальмуванню розвитку ринку деривативів. Виявлено, що, незважаючи на тривале обговорення, оновлене законодавство у сфері організованих ринків капіталу, що покликане імплементувати низку законодавчих норм ЄС та має набути чинності у 2021 р., не вирішує проблемні питання існуючої інфраструктури, зокрема, через досить сумнівну перспективну форму реалізації розрахунків за цінними паперами та консервацію ще на кілька років монополії у сфері розрахункових та клірингових послуг. Обґрунтовано, що в Україні є конструктивний практичний досвід і напрацювання, які можуть дозволити реалізувати кращі міжнародні стандарти щодо побудови системи грошових розрахунків в "коштах центрального банку", органічно інтегрованої до платіжної системи України та здатної до адаптації з європейськими системами розрахунків.
Ключові слова:інфраструктура фінансових ринків, фондовий ринок, фондова біржа, цінні папери, депозитарій цінних паперів, центральний контрагент, кліринг, система розрахунків у цінних паперах, платіжна система, поставка проти оплати
Стаття українською мовою (cтор. 88 - 126) | Завантажити | Завантажень : 420 |
СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ ▼
1. Carbo-Valverde S., Kahn C.M. Payment systems in the US and Europe: efficiency, soundness and challenges. Financial Stability Journal / Bank of Spain. 2016. P. 11–33. URL:
www.bde.es/f/webbde/GAP/Secciones/Publicaciones/Infor mesBoletinesRevistas/RevistaEstabilidadFinanciera/16/MAYO%202016/restfin2016301.pdf.
2. Humphrey D., Willesson M., Bergendahl G., Lindblom T. Benefits from a changing payment technology in European banking. Journal of Banking & Finance. June 2006. Vol. 30, Is. 6. P. 1631–1652.
doi.org/10.1016/j.jbankfin.2005.09.009
3. Saunders A., Scholnick B. Frontiers in payment and settlement systems: Introduction. Journal of Banking & Finance. June 2006. Vol. 30, Is. 6. Р. 1605–1612.
doi.org/10.1016/j.jbankfin.2005.09.007
4. Schmiedel H. Performance of international securities markets. Bank of Finland Studies. 2004. 275 p. URL:
helda.helsinki.fi/bof/bitstream/handle/123456789/9363/113206.pdf?sequence= 1&isAllowed =y
5. Терещенко Г.М. Проблеми становлення та напрями удосконалення функціонування ринку цінних паперів в Україні. Фінанси України. 2007. № 6. С. 97–104.
6. Головко А.Т. Лаптєв С.М., Кабанов В.Г. Ринки фінансових інструментів та їх інфраструктура: монографія. Київ: Університет економіки та права "КРОК", 2009. 560 с.
7. Опарін В., Федосов В., Льовочкін С. та ін. Фінансова інфраструктура України: стан, проблеми та перспективи розвитку: монографія / за заг. ред. В. Опаріна, В. Федосова. Київ: КНЕУ, 2016. 695 c.
8. Рекуненко І.І. Інфраструктура фінансового ринку України: сучасний стан та перспективи розвитку: монографія. Суми: ДВНЗ "УАБС НБУ", 2013. 411 с. URL:
essuir.sumdu.edu.ua/handle/123456789/50078
9. Стасіневич С.А. Удосконалення депозитарного забезпечення ринку цінних паперів України. Фінансовий простір. 2015. № 1 (17). С. 267–271. URL:
nbuv.gov.ua/UJRN/Fin_pr_2015_1_36
10. Дробязко А.О. Субординація рівнів фінансової інфраструктури та інструментарій банківського сегмента. Фінанси України. 2020. № 8. С. 5–10.
doi.org/10.33763/finukr2020.08.103
11. Мошенский С.З. Рынок ценных бумаг: трансформационные процессы. Москва: Экономика, 2010. 240 с.
12. Майоров С.И. Клиринг на финансовых рынках. Москва: ИИЦ "Статисти-ка России", 2015. 320 с.
13. Securities Settlement Systems in Poland and the European Union. The National Bank of Poland, The National Depository for Securities SA, The Warsaw Stock Exchange. Warsaw, 2009. 208 p. URL:
www.nbp.pl/en/system_platniczy/securities_settlement_systems.pdf.
14. Концепція реформи інфраструктури ринків капіталу в Україні, затверд-жена рішенням НКЦПФР від 26.10.2018 № 740. URL:
www.nssmc.gov.ua/documents/kontseptsya-reformi-nfrastrukturi-rinkv-kaptalu-v-ukran/
15. Principles for Financial Market infrastructures. Committee on Payment and Settlement Systems, Technical Committee of the International Organization of Securities Commissions. Basel, April 2012. URL:
www.bis.org/cpmi/publ/d101a.pdf
16. Core Principles for Systemically Important Payment Systems. Committee on Payment and Settlement Systems. Basel, January 2001. URL:
www.bis.org/cpmi/publ/d43.pdf
17. Recommendations for Securities Settlement Systems. Committee on Payment and Settlement Systems, Technical Committee of the International Organization of Securities Commissions. Basel, November 2001. URL:
www.bis.org/cpmi/publ/d42.pdf
18. Шишков С.Є. Фондові біржі України: випробування кризою: монографія / НАН України, Ін-т економіки та прогнозування. Київ: Видавничий дім "Києво-Могилянська академія", 2011. 206 c.
19. Антонов С.М., Шишков С.Є. Фінансова інфраструктура: проблеми недо-розвитку. Дзеркало тижня. 29.08.2014. URL:
dt.ua/finances/finansova-infrastruktura-problemi-nedorozvitku-_.html
20. Payments and market infrastructures in the digital era / Banque de France. 2018. 372 p. URL:
publications.banque-france.fr/sites/default/files/media/2019/06/28/ 819029_livre_paiements_ infrastructures_en_v3.pdf
21. Wyman Oliver. Securities Services: The Good Times Are Over, It Is Time To Act. 2015. 26 p. URL:
www.oliverwyman.com/content/dam/oliver-wyman/global/en/2015/jun/Securities_ Services_2015.pdf
22. The evolution of a core financial service: Custodian & Depositary Banks. Deloitte Tax & Consulting, 2019. 46 p. URL:
www2.deloitte.com/content/dam/Deloitte/lu/Documents/ financial-services/lu-the-evolution-of-a-core-financial-service.pdf
23. Закон України "Про внесення змін до деяких законодавчих актів України щодо спрощення залучення інвестицій та запровадження нових фінансових інструментів" від 19.06.2020 № 738-IX. URL:
zakon.rada.gov.ua/laws/show/738-20#Text