№ 2020/1
Творчі дискусії з системних проблем суспільного розвиткуБУБЛИК Євген Олександрович1
1ДУ "Інститут економіки та прогнозування НАН України"
ВЗАЄМОЗВ’ЯЗОК ФІНАНСОВОЇ ВІДКРИТОСТІ ТА ЕКОНОМІЧНОГО ЗРОСТАННЯ
АНОТАЦІЯ ▼
Узагальнено сучасні підходи до теоретичного обґрунтування взаємозв’язку фінансової відкритості та економічного зростання економік, що розвиваються. Проаналізовано емпіричні дані щодо прояву ефектів фінансової відкритості, зокрема сприяння припливу в економіки, що розвиваються, іноземного капіталу та його впливу на структурні перетворення, розвиток ринкових інститутів та формування чинників системного ризику. Узагальнено закономірності розподілу інструментів руху капіталу залежно від рівня розвитку інститутів фінансового сектора. Ідентифіковано вплив чинника відсоткових ставок на напрям та характер перерозподілу міжнародних потоків капіталу. Відзначено ризик потужного деформаційного впливу потоків капіталу на фінансові ринки з недорозвиненим інституціональним середовищем.
У результаті проведеного аналізу виявлено, що в умовах ”нової нормальності”, що характеризується збільшенням обсягів вільного руху волатильних потоків капіталу, підвищення рівня фінансової відкритості – всупереч теоретичним положенням – може не супроводжуватися припливом іноземного капіталу. Водночас залучення іноземного капіталу на вільних, нерегульованих засадах на розвитку економіки позначається обмежено, переважно фінансуючи тільки наявні, добре функціонуючі, високодохідні ринки та галузі. Не відповідає сучасним реаліям і підхід до оцінки прямих іноземних інвестицій як найбільш ефективних та менш волатильних інструментів залучення іноземного капіталу. В сучасних умовах прямі іноземні інвестиції надходять до реального сектора лише в невеликій частині, переважно ж вони локалізуються у високо-прибуткових сегментах фінансових ринків та використовуються для ухилення від оподаткування.
Відсутність прямої механічної залежності обсягів руху міжнародних потоків капіталу від спреду дохідності капіталу та рівня фінансової відкритості дає підстави зробити висновок, що, крім класичних чинників, драйвером припливу іноземного капіталу виступає позитивна економічна динаміка країни-реципієнта та наявність високодохідних ринків. При цьому ознаки стійкого економічного зростання або спаду самі по собі спонукають приплив або відплив капіталу з країни, а наявність розвиненого фінансового сектора зменшує ризики нестабільності та підвищує інвестиційну складову фінансової відкритості. Ці умови формують зворотний зв’язок між макроекономічною динамікою, рівнем розвитку інституціонального середовища та зміною рівня реальної фінансової відкритості економіки/
Публікацію підготовлено в рамках планової НДР відділу грошово-кредитних відносин ДУ ”Інститут економіки та прогнозування НАН України” ”Індустрія фінансових послуг в умовах ”нової реальності”” (№ держреєстрації 0118U003065).
Ключові слова:економічне зростання, інвестиції, потоки капіталу, фінансова відкритість, фінансовий сектор
| Стаття українською мовою (cтор. 142 - 157) | Завантажити | Завантажень : 475 |
СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ ▼
1. Obstfeld M. Risk-Taking, Global Diversification, and Growth. American Economic Review. 1994. Vol. 84. № 5. P.1310–1329.
2. Grossman G., Helpman E. Growth, Trade, and Inequality. Econometrica. 2018. № 86 (1). Р. 37–83. Р. 67. URL:
scholar.harvard.edu/helpman/publications/growth-trade-and-inequality-0
doi.org/10.3982/ECTA14518
3. Levine R., Zervos S. Stock Market Development and Long-Run Growth. The World Bank Economic Review, Policy research working paper. 1998. № 1582.
doi.org/10.1596/1813-9450-1582
4. Gourinchas P. Jeanne O. (2006). The elusive gains from international financial integration. The Review of Economic Studies. 2006. Vol. 73. No. 3. P. 715–741.
doi.org/10.1111/j.1467-937X.2006.00393.x
5. Rodrik D. Who needs capital-account convertibility? Essays in international finance. 1998. P. 55–65.
6. Stiglitz J., Rashid H. Closing Developing Countries’ Capital Drain. Project Syndicat. 2016. URL:
www.project-syndicate.org/commentary/developing-countries-capital-outflows-by-joseph-e-stiglitz-and-hamid-rashid-2016-02?barrier=accesspaylog
7. Козюк В. Монетарні режими та макрофінансова вразливість у сировинних економіках. Світ фінансів. 2017. №. 1. С. 58–73.
8. Кораблін С. Макроекономічна динаміка України: пастка сировинних ринків. Ін-ст Економіки та прогнозув. НАН України». Київ, 2017. 308 с.
9. Сніжко О. Фінансовий розвиток трансформаційних економік. Структурно-функціональний аналіз: монографія. Київ: Київський університет, 2009. 815 с.
10. Шаповал Ю. Либерализация финансового сектора: опыт и уроки реформ. Інтернаука. 2017. №. 1 (2). С. 139–147.
doi.org/10.25313/2520-2057-2017-1-1937
11. Воробйов Ю. Теоретичні основи фінансового капіталу підприємств. Фінанси України. 2001. № 7. С. 62–69.
12. Private capital flows to developing countries: the road to financial integration - summary. A World Bank policy research report. Washington DC: World Bank Group. URL:
documents.worldbank.org/curated/en/286201468139770128/Private-capital-flows-to-developing-countries-the-road-to-financial-integration-summary
13. Kose M., Prasad E., Rogoff K., Wei S. Financial globalization: a reappraisal. IMF Working Paper. August 2006. WP/06/189.
doi.org/10.5089/9781451864496.001
14. Christiansen H., Pigott C. Long-term Interest Rates in Globalized Markets. OECD Working Paper Series. 1997. URL:
econpapers.repec.org/ paper/oececoaaa/175-en.htm
15. Agénor, P.R. Benefits and costs of international financial integration: theory and facts. Policy Research Working Paper. 2001. No. WPS 2699. Washington, DC: World Bank. URL:
documents.worldbank.org/curated/en/240401468766831345/Benefits-and-costs-of-international-financial-integration-theory-and-facts
doi.org/10.1596/1813-9450-2699
16. Lucas R. E. Why doesn't capital flow from rich to poor countries? The American Economic Review. 1990. Vol. 80. No.2. P. 92–96.
17. Masahiro К., Urate S. Trade Imbalances and Japanese Foreign Direct Investment: Bilateral and Triangular Issues. Discussion Paper Series / Institute of Social Science, University of Tokyo. May 1996.
18. Alburo F.A., Bautista C.C. and Gochoco M.S.H. Pacific Direct Investment Flows into ASEAN. ASEAN Economic Bulletin. 1992. Vol. 8. № 3. Р. 284–308. URL:
www.jstor.org/stable/25770386?seq=1#page_scan_tab_contents
doi.org/10.1355/AE8-3C
19. Damooei Jamshid and Tavakoli Akbar. The Effects of Foreign Direct Investment and Imports on Economic Growth: A Comparative Analysis of Thailand and the Philippines (1970–1998). The Journal of Developing Areas. 2006. Vol. 39. №. 2. Р. 79–100.
doi.org/10.1353/jda.2006.0002
20. Damgaard J., Elkjaer T., Johannesen N. The Rise of Phantom Investments. Finance & Development. September 2019. Vol. 56, № 3. URL:
www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/2019/09/the-rise-of-phantom-FDI-in-tax-havens-damgaard.htm
21. Зимовець В. Державна фінансова політика економічного розвитку / НАН України; Ін-т екон. та прогнозув. Київ, 2010. 356 с.
22. Яременко О.Л., Панкратова О.М. Інститути й економічна свобода господарювальних суб’єктів. Економічна теорія. 2007. № 3. С. 56–71.
23. Furceri D., Loungani P. Capital Account Liberalization and Inequality. IMF Working Papers. 2015. No. 15/243.
doi.org/10.5089/9781513531083.001
Ukrainian
English 
Русский 
