Обобщены основные тенденции инвестиционной деятельности в Украине в посткри-зисный период; исследованы риски и обоснованы основные направления обеспечения активизации инвестиционной деятельности в отечественной экономике в ближайшие годы.

Ключевые слова:активизация, инвестиционная деятельность, инвестиционный климат, модернизация экономики

Определены основные тенденции привлечения прямых иностранных инвестиций в странах СНГ, проана-лизированы состояние и динамика привлечения ПИИ в экономику Украины и приведены основные сдерживающие факторы активизации иностранных инвесторов в отечественной экономике; обобщены основные рейтинговые позиции Украины и их влияние на конкурентоспособность в привлечении прямых иностранных инвестиций; исследованы опыт России и Казахстана в реформировании инвестиционной сферы; даны рекомендации по улучшению инвестиционного климата в Украине.

Ключевые слова:прямые иностранные инвестиции, рейтинговые позиции Украины, инвестиционный климат, конкурентоспособность

Раскрываются проблемы, причины и следствия регулирования взаимодействия государства с частными инвесторами, выявлены факторы ее эффективности с целью определить финансовый аспект функционирования рычагов обеспечения развития такого взаимодействия. С применением методов анализа и синтеза исследованы рычаги стимулирования инвестпотоков, обоснованы направления развития партнерства, необходимые для этого институциональные изменения системы соинвестирования и устоявшихся норм государственных финансовых обязательств. Разработан каркас модели учета признанных, непредвиденных, отложенных инвестиционных активов и обязательств. Внедрение таких подходов будет способствовать уменьшению финансовых рисков инвесторов в процессе реализации приоритетных проектов.

Ключевые слова: сотрудничество государства и частных инвесторов, государственные рычаги, регулирование, корпоративные инвестиции, инвестиционные риски, признанные, непредвиденные, отложенные инвестиционные активы и обязательства, государственно-частное партнерство,

Проанализировано состояние инновационной деятельности Украины. Анализ структуры источников финансирования инновационной деятельности в Украине позволил сделать отдельные выводы о возможности их концентрации в инновационном процессе. Выделен комплекс проблем, которые негативно влияют на инновационную деятельность предприятий. Среди них: 1) дефицит финансовых ресурсов, отсутствие эффективных стимулов со стороны государства; 2) несовершенство законодательства; 3) низкий инновационный потенциал промышленных предприятий.
Исследована государственная система отбора и финансирования инновационных проектов. Разработаны рекомендации по усовершенствованию системы ранжирования государственных инновационных проектов.
При рассмотрении вопроса об инновационном потенциале промышленных предприятий определено, что среди прочих причин существенное негативное влияние на развитие инноваций в отечественной промышленности оказывают технически, технологически и морально устаревшая производственная база и недостаточное кадровое обеспечение. В контексте последнего рассмотрен вопрос миграции интеллектуального потенциала страны и его последствия для дальнейшего экономического и инновационного развития Украины.

Ключевые слова: инновационная деятельность, государственная политика, инновационный проект, финансирование инноваций

Исследуется влияние иностранного капитала на экономические процессы, происходящие в Украине на протяжении 2000–2019 гг. Среди иностранных инвесторов Украина стремится позиционировать себя как инвестиционный хаб, в который выгодно вкладывать средства и развивать на его территории бизнес. Иногда создается впечатление, что иностранные инвестиции отождествляются с панацеей, которая даст Украине возможность достичь уровня развития мировых лидеров. В то же время проведенное исследование позволило сделать вывод, что эффективность и качество прямых и портфельных иностранных инвестиций и иностранного долгового капитала вызывают серьезные сомнения. В течение 2000 г. – 10 мес. 2019 г. совокупный объем чистых поступлений прямых и портфельных иностранных инвестиций, а также иностранных кредитов в Украину составлял 185,3 млрд долл. США. Однако такой значительный по объему финансовый ресурс не стал катализатором структурных преобразований в экономике и развития ее высокотехнологичного производства. Но, в то же время, концентрация иностранного капитала в отдельных видах экономической деятельности способствовала закреплению сырьевой направленности экономики и обострению внутриэкономических проблем на фоне значительного притока спекулятивного капитала.
Значительное внимание в статье уделено географической структуре иностранных инвестиций и долгового капитала, вследствие чего было определено существование ощутимого влияния оффшорных юрисдикций на деятельность отечественного бизнеса и формирование модели его поведения. Оффшоризация капитала является определяющей чертой национального бизнеса, которая стала одной из основных причин деформации экономической модели развития экономики Украины.
Сделан акцент на необходимости совершенствования государственной политики по привлечению иностранного капитала в Украину. В частности доказано, что отсутствие надлежащего контроля за концентрацией иностранного капитала в отдельных сферах экономики влечет за собой значительные дисбалансы, которые в совокупности с другими факторами усиливают кризисные явления в экономике. В связи с этим на государственном уровне целесообразно анализировать "токсическое воздействие" иностранного капитала на структурные изменения в экономике и его влияние на экономическую безопасность Украины.

Ключевые слова:иностранный капитал, прямые иностранные инвестиции, экономическое раз-витие, иностранные кредиты, оффшорный капитал

Исследуя вопрос трансформации финансовых отношений в Украине, в предыдущей статье (Гаркавенко В.І., Єршова Г.В. Вплив іноземного капіталу на економічний розвиток України. Економіка і прогнозування. № 1. 2020. С. 47–62) авторы проанализировали влияние иностранного капитала на экономическое развитие отечественной экономики и обнаружили, что его концентрация в отдельных видах экономической деятельности способствовала закреплению сырьевой направленности отечественной экономики, обострению внутриэкономических проблем. Был сделан вывод, что, несмотря на деформированную модель экономического развития Украины, успешные практики развитых страны по привлечению иностранных инвестиций и реформированию финансового сектора в условиях отечественной экономики малоэффективны. Продолжая исследования трансформаций финансовых отношений в Украине, которые происходят под влиянием сближения отечественного законодательства с европейскими нормами, авторы не могли обойти стороной вопрос влияния либерализации валютного законодательства на экономику. Исходя из того, что валютная либерализация существенно влияет на поведение иностранных инвесторов, в статье проведен глубокий анализ законодательных изменений в финансовом секторе и охарактеризованы основные результаты их внедрения. Проанализированы положительные и отрицательные последствия валютной либерализации в Украине для субъектов хозяйствования и экономики в целом. Особое внимание уделено рискам либерализации операций, связанных с движением капитала и поведением нерезидентов на финансовом рынке Украины. Сделан вывод, что отечественная экономика с деформированной моделью экономического развития относится к финансово и институционально слабым государствам и не готова к либерализации валютных отношений, которая, в свою очередь, лишь способствует углублению деформаций в экономике и снижает ее устойчивость к макроэкономическим дисбалансам.
Публикация подготовлена во время выполнения НИР \"Финансовые риски ведения бизнеса в Украине: сектор нефинансовых корпораций\" (№ госрегистрации 0118U006088).

Ключевые слова:валютная либерализация, рынок капитала, валютное законодательство, политика Национального банка Украины

Исследована экономическая сущность кредиторской задолженности; определено, что в процессе деформаций в структуре капитала она приобретает признаки суррогатного источники финансирования бизнеса, в свою очередь создает риски стабильности финансовой системы Украины. Охарактеризованы основные тенденции динамики и структуры кредиторской задолженности и определено ее влияние на рост долговой нагрузки нефинансовых корпораций в Украине на агрегированном уровне. Проведено сравнение объемов и темпов роста кредиторской задолженности в Украине и странах ЕС, что позволило подтвердить гипотезу об упрочении искаженной модели финансирования бизнеса в корпоративном секторе Украины. Определено, что одной из причин аномально высокой долговой зависимости в секторе НФК на агрегированном уровне является замещение собственного капитала другими текущими обязательствами (в т.ч. финансовыми займами от ассоциированных физических и юридических лиц), что позволило сформировать довольно гибкую структуру капитала, которая в случае макрофинансовой дестабилизации или возникновения других угроз потери капитала, связанных с незащищенностью прав собственности и распространенности фискального волюнтаризма, поможет быстро вывести активы из страны.
Сделан вывод, что при перегрузке балансов краткосрочными долгами на фоне существенного уменьшения собственного капитала предприятия стремительно теряют финансовую устойчивость. В то же время под влиянием ограничений на деятельность и других сопутствующих препятствий ведению хозяйственной деятельности, обусловленных мировой пандемией коронавируса, финансовое истощение сектора нефинансовых корпораций может привести к волне банкротств предприятий.
Сделан вывод, что под влиянием сужения доступа бизнеса к капиталу на финансовом рынке происходит стремительный рост кредитования отечественного бизнеса нерезидентами, что дает основания для вывода, что таким образом отечественный бизнес кредитует сам себя, используя при этом средства, предварительно выведенные за границу. Дальнейшее развитие указанных тенденций может стать катализатором финансовых дисбалансов не только на уровне отдельных предприятий, но и потенциально спровоцировать кризис на валютном рынке страны
Обосновано, что одним из путей снижения объемов текущих долговых обязательств является содействие государства трансформации краткосрочных обязательств предприятий в долгосрочные. Это возможно осуществить путем конвертации текущих обязательств предприятий в долгосрочные облигации на добровольной основе с применением упрощенных процедур регистрации их выпуска; оформления текущих обязательств перед поставщиками (за товары и услуги) долгосрочными векселями.
Публикация подготовлена в рамках выполнения НИР "Финансовые риски ведения бизнеса в Украине: сектор нефинансовых корпораций" (№ госрегистрации 0118U006088).

Ключевые слова:кредиторская задолженность, долговая зависимость, нефинансовые корпорации, финансовая стабильность

The influence of the government's debt policy on the development of Ukraine's economy is analyzed. It is determined that today almost all indicators of debt stability in Ukraine exceed the critical limit, beyond which the state loses the ability to solve debt problems on its own. Thus, during 2014–2021, the domestic public and state-guaranteed debt of Ukraine increased in hryvnia equivalent by 3.9 times and as of the end of 2021 amounted to UAH 1,111.6 billion. The increase in debt was primarily due to direct public debt, which increased 4.1 times during the analyzed period.
It is concluded that the scale of government borrowing in Ukraine makes it a threat to the economy, because without a change in the current government debt policy, the risk of the government's inability to meet its obligations to repay and service the debt will increase. Emphasis is placed on rethinking the country's economic policy in the direction of limiting the country's debt dependence, improving the structure of balance of payments and foreign trade balances, a balanced approach to the liberalization of relations in the foreign economic sphere and attracting foreign investment.
A detailed analysis of trends in the issuance of domestic and external government bonds, as well as attracting debt financing from international financial organizations. The study of trends, and most importantly the structure of domestic government bonds, suggests that their growth is due to the need to finance not only the state budget deficit, but also the shortcomings and miscalculations of monetary and debt policy, as well as protectionist interests of individual businesses.
Emphasis is placed on the fact that a significant share of non-residents' funds in domestic government bonds increases the country's exchange rate and financial vulnerability and is a factor that allows non-residents to influence the foreign exchange market and, accordingly, the national currency and international reserves of Ukraine.
The publication was prepared within the research project on "Transformations in the financing of corporate business in conditions of instability" (State Registration No: 0121U112770).

Ключевые слова:government debt policy, state budget deficit, public debt, debt sustainability, domestic government bonds, external government bonds