№ 2022/2
War economyБУБЛИК Евгений Александрович1, БРУС Светлана Ивановна2, ШПАНЕЛЬ-ЮХТА Алексей Игоревич3
1ГУ "Институт экономики и прогнозирования НАН Украины"
2ГУ ”Институт экономики и прогнозирования НАН Украины”
3ГУ " Институт экономики и прогнозирования НАН Украины "
PROSPECTS AND OBSTACLES TO THE RESTRUCTURING OF UKRAINE’S EXTERNAL STATE OBLIGATIONS IN THE CONDITIONS OF WAR
АННОТАЦИЯ ▼
The article analyzes the structure of Ukraine’s external debt liabilities for the period from 2011 to 2021 and in the period since the beginning of the full-scale invasion. It is determined that the amount of state external liabilities, taking into account projected data, may exceed 70% of this country’s GDP, which will become the dominant form of both attracting financial resources to the state budget and threatening the state security.
The authors provide an assessment of the difficulties of restructuring the external debt in terms of the specific weight of the creditor and the weight of short-term payments for the period 2022-2023. It is concluded that at the beginning of 2022, the largest specific weight in the structure of external liabilities was the debt for issued securities for foreign markets and liabilities to international financial organizations and the EU. The main payments for them fall on the third quarters of 2022 and 2023 (3.0 and 3.6 billion USD, respectively), and the payment of interest accounts for 30% of total.
The article considers possible mechanisms of write-off and restructuring of the state's external debts, taking into account international experience and with regard to the crises and military conflicts. The following mechanisms for write-off and restructuring of foreign debt are analyzed: Brady Plan for debt restructuring of developing countries; and debt relief programs for the poorest countries - HIPC (heavily indebted poor countries) and MDRI (The Multilateral Debt Relief Initiative).
The authors identify the guidelines of work on minimizing Ukraine's external liabilities in 2022-2023. A conclusion is made regarding the initiation of negotiations on the restructuring and write-off of the external debt burden to ease the payments on external debts, including GDP warrants. Such a task should be carried out as soon as possible before the period of the largest payments and taking into account the existing support of the governments of leading foreign countries.
Ключевые слова:public debt, government’s external debt liabilities, GDP-warrants, restructuring and write-off of external debt, external state loans
Статья на украинском языке (cтр. 7 - 28) | Загрузить | Загрузок : 144 |
ПЕРЕЧЕНЬ ЛИТЕРАТУРЫ ▼
1. Stiglitz J., Rashid H. How to Prevent the Looming Sovereign-Debt Crisis. Jul 31, 2020. URL:
www.project-syndicate.org/commentary/how-to-prevent-looming-debt-crisis-developing-countries-by-joseph-e-stiglitz-and-hamid-rashid-2020-07
2. Reinhart M., Rogoff K. Growth in a Time of Debt By Carmen American Economic Review. Papers & Proceedings. 2020, May. No. 100. P. 573–578. URL:
www.aeaweb.org/articles.php?doi=10.1257/aer.100.2.573;
doi.org/10.3386/w15639|
3. Kose M., Ohnsorge F., Reinhart C., Rogoff K. The Aftermath of Debt surges. Sept., 2021. URL:
openknowledge.worldbank.org/handle/10986/36279; doi.org/10.3386/w29266
4. Roubini N. The Looming Stagflationary Debt Crisis. Jun 30, 2021. URL:
www.project-syndicate.org/commentary/stagflation-debt-crisis-2020s-by-nouriel-roubini-2021-06?barrier=accesspaylog
5. Козюк В. Оптимальний рівень боргового навантаження: глобальні макрофінансові зрушення та швидкоплинні очікування. Фінанси України. 2012. № 1. С. 78–93.
6. Богдан Т. Боргові потоки капіталу та поширення шоків в економіці з ринком, що формується (приклад України). Журнал европейської економіки. 2020. Т. 19. № 1. P. 123–150.
7. Сiденко В., Юрчишин В., Маркевич K. Борги: час брати і час віддавати. Глобальні тенденції та виклики для України. Аналітична доповідь. Київ: Заповіт, 2015. 72 с.
8. Лондар С., Кузнєцов К., Верещака І. Вплив реструктуризації зовнішніх боргових зобов'язань перед приватними кредиторами на боргову стійкість України. Фінанси України. 2016. № 1. C. 39–56.
9. Пинзеник В. Реструктуризація державного боргу: моделі оцінки виплат за інструментами відновлення вартості. Наукові записки НаУКМА. Економічні науки. 2017. Т. 2, вип. 1. С. 110–115. URL:
nbuv.gov.ua/UJRN/NaUKMAe_2017_2_1_20; doi.org/10.18523/2519-4739212017119820
10. Луніна І.О. Публічні фінанси в макроекономічній політиці зростання: монографія / НАН України, ДУ "Ін-т екон. та прогнозув. НАН України". Київ, 2020. 440 с.
11. Допоможіть Україні, скасуйте її зовнішній борг. Спільне. 10.03.2022. URL:
commons.com.ua/uk/help-ukraine-cancel-its-foreign-debt/
12. Finance For An Equitable Recovery. World development report / World bank. 2022. URL:
www.worldbank.org/en/publication/wdr2022
13. Development strategies in a globalized world: Multilateral processes for managing sovereign external debt. Note by the UNCTAD secretariat. 2015. URL:
unctad.org/system/files/official-document/tdb62d7_en.pdf
14. Греція та Іспанія врятували післявоєнну Німеччину. А що робить вона зі своїми рятівниками сьогодні? 2013. URL:
ipress.ua/mainmedia/gretsiya_ta_ispaniya_vryatuvaly_pislyavoiennu_nimechchynu_a_shcho_robyt_vona_zi_svoimy_ryativnykamy_sogodni_16365.html
15. Ross P. Buckley. The Facilitation of the Brady Plan: Emerging Markets Debt Trading From 1989 to 1993. Fordham International Law Journal is produced by The Berkeley Electronic Press (bepress). 1997. URL:
ir.lawnet.fordham.edu/ilj
16. Debt Relief Under the Heavily Indebted Poor Countries (HIPC) Initiative / IMF. 2021, March 23. URL:
www.imf.org/en/About/Factsheets/Sheets/2016/08/01/16/11/Debt-Relief-Under-the-Heavily-Indebted-Poor-Countries-Initiative
17. Deutsch Bank Market Research. Analyst Reports: “Ukraine – Pricing the GDP Warrants”, 16 September 2015; “Ukraine: Pricing GDP Warrants, Part II – Discounting the Cash Flows”, 9 October 2015. URL:
www.weil.com/~/media/files/pdfs/2015/ukraine-sovereign-restructuring.pdf
18. The Role of State-Contingent Debt Instruments in Sovereign Debt Restructurings / IMF. November 2020. URL:
www.imf.org/en/Publications/Staff-Discussion-Notes/Issues/2020/11/13/The-Role-of-State-Contingent-Debt-Instruments-in-Sovereign-Debt-Restructurings-49732